香港證券市場(chǎng)交易成本結(jié)構(gòu)即將迎來(lái)重大變革。中信證券華南、廣發(fā)證券、東吳證券等十余家內(nèi)地券商近日密集發(fā)布客戶(hù)通知，明確自6月30日起，香港市場(chǎng)的股份交收費(fèi)規(guī)則將全面調(diào)整。
新規(guī)將顯著降低小額交易成本
根據(jù)香港交易所及香港中央結(jié)算有限公司公告，新規(guī)將股份交收費(fèi)費(fèi)率從現(xiàn)行的按成交金額0.002%上調(diào)至0.0042%，并同步取消原最低2港元、最高100港元的收費(fèi)限制。此次調(diào)整適用于滬港通、深港通、B轉(zhuǎn)H、H股“全流通”等交易渠道，直接影響通過(guò)上述渠道參與港股交易的內(nèi)地投資者。
關(guān)鍵臨界點(diǎn)為4.76萬(wàn)港元
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次費(fèi)率調(diào)整的核心在于重塑交易成本結(jié)構(gòu)。財(cái)富投研首席投資顧問(wèn)付少琪指出，新規(guī)將顯著降低小額交易成本，同時(shí)提高大額交易費(fèi)用，關(guān)鍵臨界點(diǎn)為4.76萬(wàn)港元。
“改革無(wú)疑將大幅降低小額交易成本。交易金額越低，受益程度越高。”付少琪舉例說(shuō)明，“例如一筆1000港元的交易，過(guò)去需支付最低收費(fèi)2港元，調(diào)整后僅需約0.042港元，降幅高達(dá)95%。低于4.76萬(wàn)港元的交易費(fèi)用降低，高于此金額則成本上升。以100萬(wàn)港元交易為例，費(fèi)用將從20港元增至42港元，增幅顯著�！�
和訊首席投資顧問(wèn)申睿也提醒投資者關(guān)注交易金額變化帶來(lái)的影響：“對(duì)于交易金額較大的投資者，交易成本可能增加，對(duì)于成交額小于4.76萬(wàn)港元的交易，可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行分拆，以享受更低的費(fèi)率。”
關(guān)聯(lián)改革與目標(biāo)：配合“最小報(bào)價(jià)單位下調(diào)”
值得注意的是，此次費(fèi)率調(diào)整并非孤立事件，它與香港市場(chǎng)另一項(xiàng)重大改革——“下調(diào)最低上落價(jià)位”（即最小價(jià)格變動(dòng)單位）緊密關(guān)聯(lián)。港交所于去年12月宣布將分階段實(shí)施該政策，旨在縮小交易價(jià)差，便利大單拆小執(zhí)行。
港交所在相關(guān)咨詢(xún)總結(jié)中指出，在原有收費(fèi)結(jié)構(gòu)下，最低收費(fèi)的存在導(dǎo)致小額交易成本相對(duì)畸高。若最小報(bào)價(jià)單位下調(diào)導(dǎo)致平均交易額下降，整體交易成本反而可能上升。因此，本次取消最低和最高收費(fèi)限額并調(diào)整費(fèi)率，旨在配合最小報(bào)價(jià)單位下調(diào)政策，努力實(shí)現(xiàn)“整個(gè)市場(chǎng)成本中立”的目標(biāo)，同時(shí)提供更公平的成本結(jié)構(gòu)。
提升流動(dòng)性，結(jié)構(gòu)或?qū)⒆兓?
專(zhuān)家普遍認(rèn)為，新規(guī)將深刻影響市場(chǎng)參與者的行為模式和香港市場(chǎng)的流動(dòng)性格局。付少琪表示，費(fèi)率調(diào)整與“最小報(bào)價(jià)單位下調(diào)”政策相結(jié)合形成的“組合拳”，將大大改善港股市場(chǎng)流動(dòng)性，助力實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)成本中立”目標(biāo)。
“過(guò)去普遍認(rèn)為香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主體，散戶(hù)為輔。未來(lái)隨著散戶(hù)交易成本降低，其交投活躍度及交易金額無(wú)疑將顯著提升，對(duì)香港市場(chǎng)的流動(dòng)性也將帶來(lái)明顯改善。這對(duì)實(shí)現(xiàn)港交所提出的市場(chǎng)成本中立目標(biāo)無(wú)疑具有積極推動(dòng)作用。”付少琪解釋道。
內(nèi)地投資者需關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于通過(guò)港股通參與交易的內(nèi)地投資者，申睿特別提醒：“在把握4.76萬(wàn)港元這一成本臨界點(diǎn)的基礎(chǔ)上，需警惕匯率風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！�
他分析道，對(duì)于小額投資者而言，交易成本降低后，整體策略上可適當(dāng)增加交易頻率，但仍需注意風(fēng)險(xiǎn)控制。“由于港股通采用港幣報(bào)價(jià)、人民幣交收機(jī)制，交易成本仍會(huì)隨匯率波動(dòng)而變化，投資者需對(duì)此保持關(guān)注�！鄙觐Ｕf(shuō)。
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